Что такое ETF?
Что такое ETF?

ETF (Exchange Traded Fund, биржевой инвестиционный фонд) — это инструмент коллективных инвестиций, созданный на базе фондовой инфраструктуры и допущенный к обращению на бирже для неограниченного круга лиц, имеющий эффективный механизм выпуска и погашения акций через уполномоченных лиц (авторизованных участников). Как правило, ETF отслеживает индекс акций или облигаций (например, индексы Solactive AG, Bloomberg Barclays Indices, Московской биржи). Торгуется на Московской бирже и других мировых биржевых площадках как акция.

Что такое ETF по-простому?

Прозрачная «упаковка», в которой можно купить «весь рынок целиком», т. е. через брокерский счет вложиться во все ценные бумаги, входящие в соответствующий индекс. При этом поддержание индексной структуры портфеля происходит внутри ETF без усилий со стороны инвестора.

Какие преимущества есть у ETF?

●      Доступ к международным рынкам со стандартного брокерского счета.

●      Защищенная европейская юридическая структура (UCITS).

●      Многоуровневый контроль всех операций со стороны контрагентов фонда (таких как Bank of New York Mellon).

●      Максимально близкое следование за динамикой соответствующего базового индекса.

●      Прозрачная корзина.

●      Низкие издержки для инвестора.

●      Постоянная высокая биржевая и внебиржевая ликвидность.

●      Налоговые льготы: FinEx ETF могут приобретаться на ИИС (индивидуальный инвестиционный счет), и на них распространяется льгота на долгосрочное владение ценными бумагами (ЛДВ).

Это востребованный в мире инструмент?

Да. Суммарный мировой объем ETF — $5,5 трлн, в России — около 18 млн р. (на сентябрь 2019 г.). Центрами эмиссии ETF являются Ирландия, Люксембург и США. Глобальная история ETF началась в 1990 г. в Канаде, первый ETF в США появился в 1993 г. В России рынок ETF возник в 2013 г. с кросс-листинга на Московской бирже первого FinEx ETF на индекс российских валютных корпоративных облигаций (FXRU и FXRB).

Почему ETF получили такую большую популярность в мире?

Причина популярности ETF объясняется их высокой эффективностью по сравнению с традиционными взаимными фондами (Mutual Funds в США и ПИФ в России). ETF точнее отслеживают заявленный индекс-бенчмарк, предлагают высокую биржевую ликвидность вдобавок к ликвидности первичного рынка (подписка и погашение на акции непосредственно через администратора ETF крупными лотами) и низкие издержки.

В результате ETF стали востребованы не только розничными инвесторами, для которых инструмент серьезно демократизировал и упростил инвестиционный процесс, но и институциональными (пенсионными фондами, хедж-фондами, страховыми компаниями и эндаументами), а также робоэдвайзерами (robo-advisors), которые вообще не могли бы возникнуть и функционировать без ETF. В Европе почти 90% рынка ETF сформировано за счет средств институциональных инвесторов, в США — около 50%.

Насколько безопасно вкладывать средства в ETF?

ETF — один из наиболее защищенных инструментов, одинаково доступный частным, корпоративным и институциональным инвесторам.

Безопасность достигается за счет многоуровневого контроля ETF на соответствие европейскому законодательству и внутренним процедурам со стороны депозитария, администратора, совета директоров, независимых внешних контролеров и аудиторов, а также нескольких регуляторов финансового рынка.

Качественный отбор инфраструктурных партнеров также обеспечивает многоуровневую защиту акционеров ETF:

●      Bank of New York Mellon — кастодиан и администратор (хранит и администрирует активы стоимостью более $35,5 трлн). Кастодиан осуществляет ответственное хранение всех активов фонда, а также совместно с администратором контролирует действия менеджера в части точного следования инвестиционной декларации фонда (заявленному индексу и способу его репликации). При этом кастодиан/депозитарий не просто выполняет свои контрактные обязательства перед фондом и его инвесторами, но и за качество своей работы (обеспечение сохранности активов фонда) отвечает всем своим имуществом.

●      Национальный расчетный депозитарий (НРД), входящий в группу Московской биржи, — номинальный держатель акций FinEx ETF для российских инвесторов. Все активы находятся на сегрегированных счетах.

●      PwC — аудитор фондов ETF. Осуществляет проверку финансовой отчетности фондов и анализирует все процессы фонда на четкое соответствие проспекту.

●      Euroclear — расчетный депозитарий. Ведет учет выпущенных ETF, а также через него осуществляются все расчеты при создании и погашении акций ETF.

●      Duff & Phelps LLC — независимый сервис-провайдер, нанятый советом директоров для независимого мониторинга выполнения компанией требований проспекта, положений законодательства и риск-менеджмента.

Как составить портфель из ETF?

Мы рекомендуем воспользоваться одним из онлайн-сервисов по составлению портфелей из ETF — робоэдвайзером. Робоэдвайзер (англ. robo-advisor, робосоветник, автоматизированный советник или роботизированный советник) — автоматизированная платформа, которая предоставляет услугу индивидуального управления активами без вмешательства человека. Процесс управления робоэдвайзеров базируется на математических алгоритмах, не требующих вмешательства консультанта-человека. Используется полностью автоматический процесс как для определения первоначального распределения активов инвесторов, так и для последующего управления (перебалансировки) инвестиционного портфеля клиента.

На сегодняшний день в России существует четыре сервиса, полностью соответствующих всем критериям робоэдвайзинга:


●      Финансовый Автопилот (сервис FinEx),

●      Простые инвестиции (сервис FinEx в партнерстве со Сбербанком),

●      Yammi (сервис FinEx в партнерстве с Яндекс.Деньги),

●      SmartInvest (сервис FinEx в партнерстве с Росбанком).

Если вы готовы к тому, чтобы самостоятельно заниматься регулярной перебалансировкой инвестиционного портфеля, то специально для вас мы сделали удобный инструмент подбора портфеля из ETF, подходящего для решения ваших индивидуальных целей.

Покупка и продажа ETF
Где можно купить акции?

Купить акции ETF можно несколькими способами.

●      Купить через мобильное приложение.

●      Купить через биржу.

●      Купить на внебиржевом рынке.

●      Выбрать один из четырех портфелей из ETF, составленных аналитиками FinEx, или собрать свой портфель.




В какой валюте торгуются ETF?

На Московской бирже ETF торгуются в рублях, долларах США и евро.

Московская биржа установила в отношении валютных биржевых инвестиционных фондов под брендом FinEx ETF возможность расчетов и совершения сделок в долларах США и евро на стандартных условиях T+2. Данный режим торгов действует в отношении следующих FinEx ETF:

Наименование

Торговый код

Покупка за доллары США

Покупка за евро

Золото / FinEx Gold ETF

FXGD

×

Краткосрочные гособлигации США / FinEx Cash Equivalents UCITS ETF (USD)

FXTB

×

Еврооблигации российских эмитентов / FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF (USD)

FXRU

Акции компаний США / FinEx USA UCITS ETF

FXUS

×

Акции компаний Германии / FinEx Germany UCITS ETF

FXDE

×

Акции компаний Китая / FinEx China UCITS ETF

FXCN

×

Акции компаний России / FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD)​

FXRL

×

Акции компаний IT-сектора США / FinEx USA Information Technology UCITS ETF

FXIT

×


Акции глобального рынка / FinEx Global equity UCITS ETF

FXWO ×

Купля-продажа ETF в валюте также возможна либо на внебиржевом рынке, либо на иностранных биржах. Пожалуйста, проконсультируйтесь со своим брокером о наличии таких возможностей.

Как купить ETF за доллары США или евро?

Валютные ETF FinEx можно купить на Московской бирже через брокера за рубли, доллары США или евро через брокеров.

Список брокеров с возможностью покупки ETF за валюту.

Как можно приобретать и продавать ETF?

Основной способ покупки и продажи ETF — через брокера на Московской бирже. Для этого вам необходимо открыть обыкновенный брокерский счет и совершить сделку через онлайн-платформу (например, QUIK), приложение или по телефону.

В каких валютах номинированы ETF? Как влияют колебания курсов валют на оценку вложений в ETF?

На Московской бирже два из всех ETF FinEx номинированы в рублях, остальные — в долларах США, евро и тенге. Девальвация рубля (ослабление его курса) приводит к росту рублевых котировок валютных фондов пропорционально изменению курса валюты (изменения цен происходят в реальном времени). Другими словами, покупка валютных ETF на Московской бирже позволяет инвестору купить валютный актив за рубли по мгновенному биржевому курсу без необходимости платить комиссию за конвертацию и спреды на валютном рынке.

От каких минимальных сумм возможны инвестиции в ETF?

Это продукт, с которым могут работать частные клиенты, так что порог входа определяется минимальным размером счета, открываемого через брокера.

Порог входа — от нескольких сотен рублей на Московской бирже. Самые «розничные» ETF на Московской бирже — ETF на золото (FXGD) и ETF на краткосрочные казначейские векселя (FXTB). На сентябрь 2019 — менее 700 рублей.

Разрешено ли приобретать фонды FinEx ETF в состав пенсионных накоплений?

Да, это разрешено Положением Банка России от 01.03.2017 № 580-П «Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, дополнительных требований к кредитным организациям, в которых размещаются средства пенсионных накоплений и накопления для жилищного обеспечения военнослужащих, а также дополнительных требований, которые управляющие компании обязаны соблюдать в период действия договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений» (с изменениями и дополнениями).

Пункт 1.1.4 прямо называет пять фондов FinEx ETF, разрешенных Банком России для инвестирования средств пенсионных накоплений.

1.1.4. Паи (акции, доли) иностранных индексных инвестиционных фондов, выпущенные одним из следующих фондов:

●      ФинЭкс Юнайтед Киндом ЮСиАйТиЭс ИТиЭф (FinEx United Kingdom UCITS ETF);

●      ФинЭкс Джермани ЮСиАйТиЭс ИТиЭф (FinEx Germany UCITS ETF);

●      ФинЭкс Джапэн ЮСиАйТиЭс ИТиЭф (FinEx Japan UCITS ETF);

●      ФинЭкс ЮЭсЭй ЮСиАйТиЭс ИТиЭф (FinEx USA UCITS ETF);

●      ФинЭкс Голд ИТиЭф ЮЭсДэ (FinEx Gold ETF USD).

Разрешено ли приобретать фонды FinEx ETF в состав пенсионных резервов?

Да, разрешенными фондами являются фонд золота (FXGD), фонд еврооблигаций с рублевым хеджем (FXRB), фонд денежного рынка (T-Bills с рублевым хеджем (FXMM).

Пункт 10 Постановления Правительства РФ от 01.02.2007 № 63 (ред. от 26.08.2013) «Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением» устанавливает, что «акции (паи, доли) иностранного инвестиционного фонда могут составлять пенсионные резервы фонда при соблюдении следующих условий: а) иностранный инвестиционный фонд создан в соответствии с законодательством государства, являющегося членом Организации экономического сотрудничества и развития, которое регулирует институты коллективного инвестирования; б) акции (паи, доли) иностранного инвестиционного фонда допущены к обращению на торгах фондовой биржи, включенной в перечень фондовых бирж, утвержденный Федеральной службой по финансовым рынкам; в) активы иностранного инвестиционного фонда, который является индексным фондом, инвестируются в ценные бумаги иностранных эмитентов в соответствии с инвестиционным индексом, включенным в перечень, утвержденный Федеральной службой по финансовым рынкам».
Разрешено ли приобретать фонды FinEx ETF для покрытия страховых резервов?

Да, при условии соблюдения требований Указания Банка России от 22 февраля 2017 г. № 4297-У «О порядке инвестирования средств страховых резервов и перечне разрешенных для инвестирования активов». На практике это значит, что акции эмитента должны пройти процедуру листинга на Московской бирже и включены в высший котировальный список. Таким образом, большинство фондов FinEx Funds ICAV и FinEx Physically Backed Funds ICAV являются разрешенными активами для инвестирования средств страховых резервов.

Принимает ли MoEx FinEx ETF в качестве обеспечения по сделкам на фондовом, срочном или валютном рынках?

В настоящее время все ETF FinEx входят в маржинальный список Московской биржи, также в отношении них разрешены сделки РЕПО с центральным контрагентом (ЦК). В отношении нескольких фондов разрешены непокрытые короткие позиции. Инвестору/брокеру это дает возможность торговать ETF с плечом, делать короткие продажи (шорт), а также занимать ETF у центрального контрагента (ЦК) или, наоборот, привлекать ликвидность под свой портфель из ETF. Решение о принятии акций FinEx ETF в обеспечение по сделкам на фондовом и валютном рынке каждый брокер принимает самостоятельно. В настоящее время два ведущих российских брокера — компании ФИНАМ и Открытие Брокер — оказывают подобную услугу. Открытие Брокер — на стандартных брокерских счетах и в рамках сервиса «Единый брокерский счет», ФИНАМ — «единого торгового счета». В результате у клиентов этих компаний есть возможность, используя ETF в качестве обеспечения, торговать на фондовом и срочном рынках.

Доходность ETF
Как узнать доходность ETF?

Доходность ETF регулярно публикуется на официальном сайте FinEx в разделе «Все ETF».

Несет ли инвестор потери, если индексы идут вниз?

В соответствии с инвестиционным мандатом все фонды ETF обязаны следовать за заявленным индексом или активом. В ответ на рост (падение) индекса, стоимость ETF должна пропорционально увеличиваться (уменьшаться). В то же время попытки обыграть рынок в подавляющем большинстве случаев оборачиваются провалом. Для того чтобы вы обыграли рынок в результате активных операций, на рынке должен быть кто-то, кто проиграет (тот, кто занял противоположную позицию). Рассчитывать на то, что вы сам или ваш управляющий всегда будут угадывать движение рынков, слишком самонадеянно.

Комиссии ETF
Какие издержки для частных клиентов?

Основные издержки клиентов при работе с ETF состоят из комиссий брокера и депозитария. Рекомендуем вам детали выбранного тарифного плана у вашего брокера.

Какие по ETF комиссии? Как взимаются?

Комиссии FinEx ETF начинаются от 0,2%, у фондов нет скидок или надбавок. Заявленный общий уровень расходов (Total Expense Ratio, TER) — это не расходы по управлению (management fee), а суммарный показатель, включающий в себя все расходы ETF (расходы депозитария, аудитора и т. д.). Комиссия оказывает влияние только на стоимость чистых активов (СЧА) фонда, с брокерского счета ничего дополнительно в пользу FinEx ETF не списывается. Например, расходы в размере 1/365 * 0,45% (для ETF на золото FXGD) ежедневно равномерно удерживаются из активов фонда.

Дивиденды по ETF
Выплачивают ли ETF дивиденды?

Все полученные дивиденды по акциям и купоны по облигациям, находящимся в портфелях биржевых инвестиционных фондов FinEx ETF, допущенных к обращению на Московской бирже, реинвестируются в соответствующие индексные портфели. ETF не выплачивают, а реинвестируют дивиденды. Это совсем не означает, что вы не можете получать текущий доход от владения ETF: для получения доходов в виде ликвидности вы можете в любой момент времени продать часть ETF-портфеля и монетизировать доход. Подробнее об этом в статье «Дивиденды и купоны в ETF-фондах FinEx».

Основная причина решения Совета директоров фондов FinEx ETF не выплачивать дивиденды — рост ставки налогообложения дивидендов в РФ с 9% до 13%. С принятием этого решения у инвестора пропали прямые стимулы для получения дивидендов на руки. Напротив, на 10-летнем горизонте по некоторым фондам выигрыш от переноса налоговых платежей по дивидендам до момента продажи акций фонда достигнет 5,8%.

Вторая причина — российские брокеры и депозитарии не всегда корректно обслуживают поток дивидендов в иностранной валюте. Прежде всего это касается уклонения от исполнения функции налогового агента в отношении дивидендов и хищнических комиссий по конвертации валютных дивидендов в рубли.

В режиме реинвестирования дивидендов инвестор может практически забыть про налоги. По операциям, связанным с налогообложением дохода от купли-продажи ценных бумаг, брокер обязан выступать налоговым агентом и самостоятельно удерживать налоги.

С официальным решением о реинвестировании дивидендов фондами FinEx ETF можно ознакомиться по ссылке.

Что такое реинвестирование дивидендов?

Все приходящие дивиденды или купоны, полученные от ценных бумаг, составляющих ETF, направляются на приобретение составляющих индекса исходя из основной цели фонда — максимально точно отслеживать выбранный индекс-бенчмарк. FinEx ETF отслеживает индексы полной доходности, которые предполагают регулярное реинвестирование доходов, полученных от владения ценных бумаг, составляющих индекс (total return index).

Структура и регулирование ETF
Каков юридический статус европейских ETF?

Европейские ETF, как правило, зарегистрированы в рамках Директивы о коллективных инвестициях (UCITS) и, соответственно, могут предлагаться неограниченному кругу инвесторов в ЕС и России после прохождения процедуры допуска к обращению (кросс-листинга) на соответствующих биржах. FinEx ETF полностью соответствуют требованиям наиболее современной редакции этих правил.

Организационно фонд UCITS — это открытый фонд, отвечающий европейским требованиям по диверсификации и ликвидности активов, качеству контрагентов и т. д.

ETF — это акция? Какой у ETF юридический статус в РФ?

В соответствии с Положением о классификации иностранных ценных бумаг все FinEx ETF являются акциями иностранного инвестиционного фонда.

Кто является регулятором FinEx ETF?

Инвестиционный менеджер FinEx Investment Management LLP регулируется Financial Conduct Authority (FCA, Великобритания), зонтичные структуры по выпуску ETF — FinEx Funds ICAV и FinEx Physically Backed Funds ICAV — Центральным Банком Ирландии (Central Bank of Ireland) и паноевропейским регулятором ESMA.

Кто является эмитентом ETF?

Эмитируют акции ETF иностранные зонтичные компании с переменным капиталом, в случае FinEx ETF — это FinEx Funds ICAV и FinEx Physically Backed Funds ICAV, акции которых принадлежат исключительно конечным инвесторам, и инвестиционный менеджер не обладает уникальными правами в отношении решений, принимаемых фондовыми компаниями. Создание новых акций ETF возможно только после передачи соответствующих дополнительных активов в фонды этих компаний.

На чем зарабатывает управляющая компания (инвестиционный менеджер) ETF?

Заработок спонсора фонда ETF зависит от общего уровня расходов, взимаемых на ежедневной основе за счет активов фонда. Общий уровень расходов (TER, total expense ratio) включает в себя все расходы — управление, хранение, учет, аудит и пр. Типичный уровень TER — 0,20—1,39% годовых от активов фонда.

Почему ETF зарегистрированы в Ирландии?

Ирландия — один из основных мировых центров создания ETF, на который приходится более половины всех европейских ETF. Особенности соглашения об избежании двойного налогообложения с РФ и другими странами, соответствующая бизнес-среда, наличие ключевых элементов инфраструктуры и эффективное европейское законодательство делают эту юрисдикцию популярной среди управляющих активами. Ирландия также широко используется крупнейшими российскими банками (Газпромбанком, Альфа-Банком, ВЭБ и др.) и корпорациями (РЖД, Норильским никелем и др.) в качестве юрисдикции для выпуска еврооблигаций.

Кто обеспечивает защиту и сохранность активов в ETF?

В ЕС выстроена многоуровневая система защиты активов акционеров FinEx ETF (владельцев акций).

●      Ответственное хранение активов обеспечивает кастодиан (Bank of New York Mellon). В соответствии с европейским регулированием кастодиан/депозитарий отвечает всем своим имуществом за сохранность активов фонда.

●      Все активы фонда находятся на сегрегированных счетах. Номинальным держателем акций FinEx ETF для российских инвесторов является Национальный Расчетный Депозитарий (НРД), входящий в группу Московской Биржи.

●      Проверка и организация процедур подписки и погашения акций фонда осуществляются администратором (Bank of New York Mellon).

●      Совет директоров, большинство в котором составляют независимые директора со значительным опытом коллективных инвестиций в ЕС.

●      Duff & Phelps LLC — независимый сервис-провайдер, нанятый советом директоров для независимого мониторинга выполнения компанией требований проспекта, положений законодательства и риск-менеджмента.

Как обеспечивается точное следование индексу?

●      Раздел Инвестиционная политика в «Дополнениях к проспекту» для каждого ETF четко описывает, что целью фонда является максимально близкое следование за динамикой соответствующего базового индекса. Причем в качестве инструмента достижения поставленных целей в Приложении указывается техника повторения (replication) через инвестирование в компоненты индекса.

●      На основе данного Дополнения к проспекту и информации о составе индекса администратор Bank of New York Mellon ежедневно формирует и рассылает всем авторизованным участникам фонда информацию о составе подписной корзины фонда (портфеле облигаций или акций), которая должна быть поставлена фонду в обмен на новые акции фонда. Этот ключевой документ называется Portfolio Composition File (PCF).

●      Создание любых новых акций фонда происходит только после того, как соответствующие акции/облигации, составляющие индекс-бенчмарк, поступают в фонд. За счет этого обеспечивается создание любых новых акций ETF только в четком соответствии с требованиями проспекта.

●      В течение всей жизни фонда управляющий ETF (инвестиционный менеджер) должен следовать правилам, описанным выше, а кастодиан (администратор), действуя в интересах акционеров, непрерывно проверять соответствие действий менеджера инвестиционным целям (эта задача является приоритетной для Bank of New York Mellon в качестве администратора фонда).

Какое отклонение от индекса считается существенным?

При однодневном отклонении от заявленного индекса на 0,1% начинается запуск процедуры внутренней проверки деятельности фонда, включая контроль регулятора. Жесткие процедуры контроля внутри фонда и Европейское регулирование обеспечивают надежную защиту интересов инвесторов.

Может ли произойти расформирование фонда? Что будет со средствами инвесторов при ликвидации фонда?

Расформирование фонда может быть инициировано директорами (например, если компоненты индекса больше недоступны и у управляющего нет возможности адекватно повторять заявленный индекс). В этом случае инвесторы будут своевременно уведомлены о предстоящей ликвидации и смогут продать акции на вторичном рынке или позднее реализовать свои права в рамках процедуры погашения (до тех пор, пока погашение акций не завершено, фонд не сможет прекратить свою деятельность и приостановить следование заявленной инвестиционной стратегии).

Как происходит процедура погашения при ликвидации?

Процедура погашения происходит по цепочке Bank of New York Mellon (в качестве администратора фондов отвечает за процедуру подписки и погашения акций фондов) > Euroclear > НРД > брокер инвестора > инвестор и не провоцирует возникновения дополнительных контрагентских и/или операционных рисков.

Чем регулируется допуск к обращению ETF на Московской бирже?

Законодательная база РФ, регламентирующая допуск иностранных ETF для неограниченного круга лиц: ФЗ-39 «О рынке ценных бумаг» ст. 51.1 о допуске иностранных ценных бумаг и Приказ ФСФР № 10/5 пз-н о нормах допуска непосредственно ETF. Детализированы нормы допуска инструментов в Правилах листинга Московской биржи.

Как узнать ИНН FinEx Funds ICAV и FinEx Investment Management LLP?

Фондовые компании FinEx Funds ICAV и FinEx Physically Backed Funds ICAV не являются плательщиками налогов и не имеют ИНН.

FinEx Investment Management LLP является английским партнерством. В Великобритании ИНН или его международный аналог TIN не используются, вместо него применяется UTR (Unique Taxpayer Reference) — FinEx UTR — 6464899102. Кроме того, у партнерства есть VAT Registration No (в соответствии с европейским форматом данных): GB 125 9331 19.

Ликвидность ETF
Есть ли риск ликвидности фондов? Биржевые обороты — это ликвидность?

По своей природе ETF является высоко ликвидным инвестиционным инструментом, т. к. в его основе лежат наиболее ликвидные базовые активы.

Крис Хемпстед (KCG Holdings), один из гуру ETF-трейдига, заявил в своем интервью: «Не позволяйте никому говорить, что ETF не слишком ликвиден, если его дневные биржевые обороты малы. Вы не инвестируете в объем, вы инвестируете в продукт, который отслеживает индекс. Если вы можете эффективно продавать и покупать индексный портфель, то вам безразличны объемы, которыми между собой торгуют другие люди».

Ликвидность по определению — это возможность за короткий период времени продать актив по справедливой стоимости. Следовательно, главным критерием ликвидности можно смело считать bid/ask спред — разницу между ценами покупки и продажи ETF (без учета брокерской комиссии, для расчета стоимости покупки необходимо к средней цене (midpoint price) добавить комиссию).

Однако сколько акций можно купить или продать? Это определяет показатель глубины рынка — число бумаг, «стоящих» на стороне покупки или продажи. Если одному игроку не под силу сдвинуть цену ETF, рынок считается глубоким. Отметим, что глубокий рынок не обязательно показывает большие обороты и, напротив, обороты еще ничего не говорят о глубине рынка. Полезно помнить, что 50–90% торговли ETF в Европе происходят не на бирже, а в режиме внебиржевых сделок (OTC).

Что показывает bid/ask спред? В первую очередь спред показывает риск работы с тем или иным активом для маркет-мейкера, особенно в моменты высокой волатильности. Маркет-мейкер всегда пытается оставить свою позицию нейтральной по рынку и хеджирует рыночный риск актива за счет ценных бумаг или фьючерсов. Если рынок базового актива не очень ликвиден (к примеру, рынок российских корпоративных облигаций), спред чуть больше; если ликвиден (золото, американские акции) — спред меньше. Вот несколько практических советов, которые могут помочь инвесторам эффективно управлять своим портфелем ETF:

●      анализируйте ликвидность базовых активов, т. к. именно они определяют спреды на рынке самих ETF;

●      обращайте внимание на соответствие цен в стакане индикативному показателю СЧА (iNAV), раскрываемому в течение дня каждые 15 секунд;

●      избегайте больших рыночных заявок и отдавайте предпочтение лимитированным заявкам (limit orders), это позволяет точно контролировать цену транзакции, а маркет-мейкеру дает возможность добавить необходимый объем акций для сделки. При осуществлении крупных сделок (близких к подписной корзине фонда) взаимодействуйте с маркет-мейкером напрямую — хороший шанс получить лучший спред;

●      совершайте сделки с ETF только тогда, когда есть нормальная ликвидность по базовому активу (например, избегайте торговли ETFs на американские индексы во время нерабочих дней в США).

Кто является маркет-мейкером?

Маркет-мейкер FinEx ETF — лидер этого рынка в ЕС, международная компания Goldenberg Hehmeyer LLP, базирующаяся в Лондоне. Доступ на Московскую биржу Goldenberg Hehmeyer осуществляет через нескольких крупнейших российских брокеров.

Как обеспечивается ликвидность ETF на Московской бирже?

Основной механизм обеспечения ликвидности фондов — работа профессионального маркет-мейкера Goldenberg Hehmeyer LLP (Великобритания). Он обеспечивает необходимую глубину рынка и узкие спреды (минимальную разницу между ценами покупки и продажи акций). В любой момент инвестор может приобрести ETF на сумму 10–15 млн р., после чего маркет-мейкер немедленно «подставит» новый объем без расширения спредов. Таким образом поддерживается размер заявок на покупку и продажу по каждому из фондов, достаточный для исполнения рыночных заявок клиентов.

Что произойдет, если на рынке не будет маркет-мейкера?

В этом случае начнут действовать положения европейского регулирования и проспекта фонда, в соответствии с которыми, если у фонда пропала ликвидность, т. е. стоимость акций на вторичном рынке невозможно определить или она значительно отличается от СЧА на акцию, публикуемую администратором, или на торгах Московской биржи отсутствует маркет-мейкер, то фонд обязан незамедлительно отреагировать, предоставив возможность прямого погашения для всех акционеров фондов (т. к. Московская биржа непосредственно указана в проспекте фондов в качестве места листинга, требования в отношении обеспечения ликвидности в случае отсутствия маркет-мейкера полностью распространяются на российскую биржу). Информация о возможности прямого погашения у фонда направляется инвесторам через раскрытие информации на Московской бирже и других площадках, где фонды прошли листинг. Инвесторы имеют право погасить свои доли напрямую у фонда (для этого им будет достаточно подтвердить согласие на погашение, полученное в виде уведомления, распространяемого по цепочке администратор — евроклир — НРД — брокер — клиент (аналогично предложению о выкупе акций или облигаций при соответствующих корпоративных действиях). Расходы по прямому погашению будут ограничены фактическими рыночными расходами. Другими словами, даже в этой форс-мажорной ситуации ликвидность акций фонда (возможность обмена на деньги без потерь) сохранится, и инвесторы смогут в полной мере реализовать свои права.

Налогообложение и ИИС
Есть ли какие-либо особенности налогообложения ETF?

Налогообложение стандартное, такое же, как и при работе с акциями российских эмитентов: финансовый результат облагается НДФЛ по ставке 13% для физических лиц и налогом на прибыль по ставке 20% для юридических лиц.

Инвестиции в ETF дают дополнительные налоговые преимущества, т. к. зачисление дивидендов и операции с отдельными ценными бумагами происходят внутри фонда и не влияют на текущую налогооблагаемую базу.

Возможно ли получение налоговых льгот при использовании ETF?

Налоговые льготы, в том числе по ИИС и долгосрочному владению ценными бумагами, распространяются на ETF, обращающиеся на Московской бирже. Подробнее о налоговых льготах — на сайте Московской биржи и в информационной справке про ИИС.

Удобство ETF в получении налоговых льгот ярко проявляется при замене прямого инвестирования в еврооблигации на инвестирование в диверсифицированный портфель еврооблигаций через фонды FXRU или FXRB. В первом случае налоговые льготы не распространяются на выплату купонов, а во втором (при использовании ETF) — благодаря автоматическому реинвестированию купонов в соответствии с индексной методологией такой коллизии не возникает.

Можно ли купить FinEx ETF на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)?

Да, поскольку все фонды FinEx ETF допущены к обращению российским организатором торгов — Московской биржей. В соответствии с Налоговым кодексом любой владелец индивидуального инвестиционного счета (ИИС) может использовать ETF для размещения средств на счете без ограничений.

ИИС — это брокерский счет или счет доверительного управления с особым налоговым статусом, который дает инвестору право на получение налоговых льгот, если он не выводил средства со счета в течение трех лет.

Помимо налоговых льгот ИИС имеет ряд ограничений:

●      размер инвестиций, размещенных на ИИС, не должен превышать 1 млн р. в год;

●      у инвестора может быть только один ИИС, открытый у брокера или в управляющей компании;

●      нельзя изымать активы (ценные бумаги или деньги) со счета в течение трех лет;

●      снять деньги можно только при закрытии ИИС.

Тип А

Тип Б

Льгота (вычет) на взносы

Льгота (вычет) на доход

Государство возвращает инвестору 13% от внесенных на ИИС средств

Не платите налог с дохода от инвестиций

Получаете до 52 000 р. ежегодно

 

Подойдет, если

вы имеете доход, который облагается по ставке 13%

вы не имеете доход, который облагается по ставке 13%

вы начинающий или консервативный инвестор

вы активно торгуете сами

хотите получать до 52 000 р. ежегодно

 

Можно выбрать только одну налоговую льготу.

Сравнение ETF с другими инструментами
Чем ETF лучше вложений в недвижимость?

 

Портфель из ETF

Недвижимость

Стабильный доход от инвестиций при долгосрочном инвестировании

На возврат вложений в лучшем случае уйдет 10 лет (без расходов на ремонт, ЖКХ и налоги)

Расходы на обслуживание — от 0,2%

Высокая стоимость владения (налоги, ЖКХ, ремонт)

Стабильный рост в долгосрочном периоде

Доходность от сдачи в аренду 4—6%

Низкий риск падения цены ETF за счет диверсификации

Возможно перегревание рынка / снижение спроса на недвижимость

Налоговые льготы на ИИС: возврат 13% или вычет на доход от инвестиций каждый год

Можно получить 13% с покупки недвижимости один раз в жизни

Минимум временных затрат

Много времени и сил уходит на сдачу в аренду

Доход не выходя из дома

Высокие риски — будущая доходность зависит от местоположения недвижимости и развития инфраструктуры

Чем ETF отличается от Паевого инвестиционного фонда (ПИФ)?

ETF и ПИФ совершенно разные инструменты. Основными отличиями ETF являются:

 

ETF

ПИФ

Прозрачность

Состав и цена ETF известны на каждый момент времени

Состав ПИФа доступен раз в квартал без детализации. Цена пая доступна только на конец дня

Принцип управления

ETF повторяет динамику индекса.

При отклонении от заявленного индекса на 0,1% запускается процедура внутренней проверки деятельности фонда, включая контроль регулятора

ПИФы значительно отстают от индекса, особенно если ПИФ на иностранные активы

Общий уровень расходов

От 0,2%

5–8*

Помимо вознаграждения управляющему, приходится платить отдельные комиссии депозитарию, аудитору, а также скидку и надбавку при продаже и при покупке пая соответственно.

Диверсификация

Высока. Например, в 1 акцию FXUS входят более 600 крупнейших компании США

Средняя

Риски

Минимальные из-за высокой диверсификации

Непрозрачная структура, скрытые издержки, ошибки активного управления, риск банка-контрагента, если в ПИФ входят депозиты

Гибкость

Можно покупать и продавать на бирже в любое время дня

Покупка и продажа занимают много времени

Регулирование

Регулируется и защищается европейским и российским законодательством

Жесткие процедуры контроля внутри фонда и европейское регулирование обеспечивают надежную защиту интересов инвесторов

Только российское законодательство

*Суммарные комиссии

В чем выгода покупки ETF в сравнении с прямой покупкой финансовых инструментов (акций, облигаций)?

В российской юрисдикции FinEx ETF — единственный цивилизованный способ «дотянуться» до международных рынков, таких как: США, Япония, Германия, Великобритания, рынок евробондов, золота.

Основные преимущества ETF вытекают из индексной природы фонда, это — автоматическая диверсификация, жесткое следование правилам, эффект масштаба. Чтобы купить все акции, к примеру, индекса на американский рынок акций Solactive GBS United States Large & Mid Cap Index NTR с рекомендуемыми весами, необходимо заключить более 550 сделок, что с учетом комиссий обойдется в копеечку (не следует забывать о том, что систематически поддерживать структуру портфеля из более 550 бумаг еще более сложная задача). В случае индексного фонда получить тот же результат можно в рамках одной сделки на покупку акций FinEx USA UCITS ETF через любого российского брокера, точно так же легко и продать ETF.

Преимущества ETF в сравнении с покупкой акций отдельных компаний

 

ETF

Акция отдельной компании

Активы под управлением

В ETF входят ценные бумаги сразу десятка или сотен компаний

Ложное представление «покупать только то, что знаешь» и стремление ограничивать число ценных бумаг приводит к слабым финансовым результатам и недополученной прибыли

Влияние поведения инвестора на результат

ETF всегда следует за рынком вне зависимости от поведения инвестора

Отдельная акция, которую средний инвестор только что купил, начинает отставать от рынка, а которую он только что продал, — обыгрывать рынок

Доступность

Может купить любой инвестор без квалификации на Московской бирже

Нельзя купить инвестору без квалификации на Московской бирже (исключение — акции российских компаний)

Доходность

Зависит от состояния рынка.

Влияние отдельных компаний незначительно

Зависит от индивидуальных особенностей компании: отчетности, мнения аналитиков, деятельности руководства

Риск банкротства

Риск одновременного банкротства всех компаний, входящих в ETF, очень низок. Если у компании, которая входит в индекс, плохо идут дела, ее вес в индексе постепенно снижается, ее замещают более «здоровые» компании

Высокий риск банкротства отдельной компании

Диверсификация

Высокая диверсификация.

Низкие издержки.

Низкие затраты времени

Отсутствие диверсификации.

Желание сделать качественную диверсификацию портфеля из отдельных акций ведет к существенному увеличению издержек и временных затрат

Риск изменения цены

Риск изменения цены ETF сглажен за счет высокой диверсификации

Максимальный риск изменения цены: выбранная акция может сильно вырасти или упасть до нуля

Что влияет на стоимость?

Макрофакторы: рост, ставка, инфляция

Микрофакторы: продажи, ожидания, слухи, мода

«Золотой» ETF — FXGD
Какое содержание физического золота (граммов, каратов, унций) в одной акции FXGD?

Вес золота в FXGD не регламентируется в соответствии с проспектом. Однако, зная курсы золота и стоимость акции FXGD, можно рассчитать весовое содержание, соответствующее одной акции. Общая сумма активов, инвестированная в золото, делится на число выпущенных акций, это справедливая стоимость акции, или стоимость чистых активов (СЧА) в расчете на одну акцию. Делается это так: СЧА/1 акцию ($9,59) делим на цену тройской унции золота ($1352,85). Полученный результат (0,007 унций/акция) делим на коэффициент пересчета в граммы (0,0321507). Содержание в граммах = 0,22/акция, это примерно 1,102 карата.

Как FXGD отслеживает цену золота?

FinEx Gold ETF (FXGD) использует самый совершенный метод, позволяющий точно повторять движение долларовой цены золота (в соответствии с инвестиционной декларацией). Для этого сначала на конкурсе среди крупнейших мировых банков отбирается партнер-контрагент. FinEx в качестве партнера выбрал банк UBS. С ним заключается соглашение под названием «своп на суммарную доходность» на золото. Что это такое? Своп — финансовый инструмент, благодаря ему две стороны обмениваются платежами, размер которых определяется исходя из доходности используемого актива. Золото дорожает — банк перечисляет разницу в фонд, размер фонда растет. Золото дешевеет — фонд перечислят деньги банку, размер фонда уменьшается. Своп широко используется профессиональными инвесторами по всему миру.

Можно ли физически погасить акции «золотого» ETF FXGD?

В соответствии с проспектом фонда подписка и погашение акций FXGD напрямую в фонде предусмотрены исключительно для профучастников, имеющих статус авторизованных участников фонда. В связи с этим мы не рекомендуем частным клиентам приобретать акции фонда с целью конвертации в желтый метал.

FXGD — это ликвидный фонд?

Безусловно. Интерес к торговле FXGD на Московской бирже растет: среднедневной объем торгов в августе 2019 года превысил 34 млн рублей. Оборот FXGD в 2019 году почти удвоился по сравнению с 2018-м и вырос в 5 раз по сравнению с 2015 годом.

В чем разница между использованием обезличенных металлических счетов (ОМС), физического золота и FXGD ETF?

При использовании ОМС инвестор сталкивается с широкими спредами (большой разницей между ценой покупки и продажи). Банк может устанавливать спреды волюнтаристски, причем, как правило, в момент паники на валютном рынке спреды по ОМС имеют тенденцию к расширению. Кроме того, на ОМС не распространяется страховка АСВ (возврат не гарантирован государством). Приобретение физического золота облагается НДС (20%) и связано с издержками по хранению и страхованию слитков.

Как сравнить издержки между золотым ПИФом и FXGD?

В отличие от ПИФов на российском рынке, фонд не является упаковкой для какого-либо другого фонда, а самостоятельно вкладывает в золото через максимально надежную сеть контрагентов (депозитарий — BoNY, своп-провайдер UBS), демонстрируя предельно низкие издержки. Так, общий уровень расходов фонда (TER) составляет всего 0,45%, что меньше, чем у популярных европейских Exchange-traded commodities, таких как ETFS GOLD (0,49%), и предельно близко к уровню крупнейшего в мире золотого фонда SPDR Gold (0,40%).

Естественно, FXGD обыгрывает российские ПИФы по уровню издержек для инвесторов: общий уровень расходов (суммарная комиссия, TER) FXGD составляет всего 0,45%. Расходы обычных ПИФов находятся в пределах 0,99—3,6%. К издержкам золотого ПИФа необходимо еще добавить расходы популярного среди российских ПИФов Powershares DB Gold Fund, составляющие дополнительные 0,78%. Таким образом, издержки конечного инвестора золотого ETF ниже в 4—12 раз. И это без учета скидок-надбавок ПИФа, которые могут «съедать» около 2,5% вложений инвестора.

Как соотносятся цены FXGD (FinEx ETF на золото) и цена золота на LBMA?

Благодаря тому что проспект фонда FXGD требует жесткого следования за ценой золота и устанавливает обязанность ежедневной публикации стоимости активов и состава фонда, вы без труда можете проверить точность следования FXGD за ценой золота на Лондонском внебиржевом рынке драгоценных металлов (LBMA Gold Market).

Мы предлагаем два простых способа:

1. Перейдите на страницу фонда FXGD, где вы найдете не только детальную информацию о составе и структуре фонда и стоимости его чистых активов, но и сравнение графика цены акций фонда против графика цены золота в Лондоне (для построения графиков используется информация, раскрываемая Московской биржей и LBMA).

2. Если хотите проверить справедливость цены FXGD самостоятельно, то на том же сайте вы найдете информацию об СЧА на акцию. Она позволит определить, какому объему золота соответствует одна акция FXGD и, используя цену золота на LBMA, доступную из публичных источников (например, Yahoo Finance), проверить адекватность цены приобретения/продажи ETF на MoEx.

ETF с хеджем — FXRB, FXMM, FXRW
Что такое ETF c валютным хеджем?

ETF, который обеспечивает эффективные вложения в выбранный индекс, но при этом устраняет валютный риск для инвестора. При наличии хеджирования колебания валютных курсов больше не оказывают влияния на доходность фонда. Если процентные ставки по валютам близки, например, как с евро и долларом, то дополнительной доходности при хеджировании не возникает.

В чем особенность ETF с рублевым хеджем?

Ставка процента по рублю существенно выше, чем по доллару, поэтому при операции хеджирования, состоящей из покупки долларов в моменте и их одновременной продажи по форвардному курсу (операция валютного свопа), возникает дополнительная рублевая доходность. Ее можно рассчитывать самостоятельно на основе котировок валютного свопа на Московской бирже (USD_TODTOM требуется пересчитать из пунктов цены в проценты годовых). В линейке FinEx ETF рублевое хеджирование применяется в фондах FXRB (фонд корпоративных еврооблигаций с рублевым хеджем), FXMM (фонд денежного рынка с рублевым хеджем) и FXRW (фонд акций глобального рынка с рублевым хеджем).

В чем разница между FXRU и FXRB?

Еврооблигационный фонд FinEx ETF (FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF) выпускает два класса акций: долларовый (FXRU) и захеджированный рублевый (FXRB). Первый обеспечивает инвестору доступ к валютной корзине из еврооблигаций ведущих российских корпоративных заемщиков и банков, а второй к валютной корзине активов добавляет рублевый хедж (устраняет воздействие курса RUB/USD на рублевую стоимость активов фонда). Для начала остановимся на двух источниках дохода для долларового класса акций (FXRU):

  1. Доходность корзины валютных облигаций — определяется исключительно индексной структурой и доходностями отдельных облигаций, входящих в индекс, формируемый крупнейшим индекс-провайдером облигационных фондов в мире Bloomberg Barclays.
  2. Доходность за счет восстановление дюрации (методология индекса предполагает перекладывание из коротких бумаг в более длинные) — возникает из-за положительной временной премии за риск (инвесторы требуют дополнительной доходности при вложениях на более длинный срок). За счет поддержания заданного диапазона погашения облигаций в индексном портфеле (бумаги не могут быть короче 18 месяцев) фонд имеет возможность зарабатывать дополнительную доходность для инвесторов (конечно, оставаясь в рамках индексной методологии). Естественно, процентная кривая может стать более пологой в будущем, что может приводить к меньшему приросту валютной доходности за счет действия этого фактора.

Для рублевого класса акций, кроме двух источников доходности, описанных выше, существует третий: с одной стороны, добавление валютного хеджа конвертирует валютные доходности в рублевые (другими словами, 15% в валюте конвертируется в 15% в рублях), но с другой — конвертация обеспечивает инвестору возможность получать разницу в рублевой и долларовой доходности на российском межбанковском рынке (форвардную премию). В результате переноса на фонд форвардной доходности, связанной с валютным хеджем RUB/USD, текущее значение которой находится на уровне около 5%, доходность рублевого класса получает прибавку в 5% годовых и доходность фонда в примере выше возрастает с 15% в долларах (для FXRU) до 20% в рублях (для FXRB). С информацией о текущей ожидаемой доходности FXRB можно ознакомиться в информационной справке, размещенной на странице фонда.

Откуда берется доходность в FXMM?

Основным элементом фонда денежного рынка (FXMM), обеспечивающим высокую и стабильную доходность, является однодневный своп-контракт на валютную пару рубль-доллар (RUB/USD). Стабильная рублевая доходность обеспечивается за счет того, что форвардный курс жестко определяется текущим курсом рубля к доллару (курс спот) и разницей в рублевых и долларовых процентных ставках (форвардная премия). Ставка процента по рублю выше, чем по доллару, в результате операция, состоящая из покупки долларов в моменте и их одновременной продажи по форвардному курсу (операция валютного свопа), становится близкой к краткосрочному (однодневному) размещению рублей (соответственно, обеспечивает рублевую доходность).

От чего зависит доходность по своп-контракту (свопу) на рубль-доллар?

От разницы между рублевой и долларовой процентными ставками на межбанковском рынке. В связи с тем, что долларовые ставки относительно стабильны, решающее влияние на доходность свопа оказывает рублевая ставка процента, складывающаяся на межбанковском рынке (хорошим ориентиром может быть ставка межбанковского рынка кредитования, например, RUONIA). Чем больше ставка на межбанке, тем больше форвардная премия и рублевый доход по свопу. При этом стоит помнить, что ставка межбанка в текущих рыночных условиях зависит прежде всего от ключевой ставки Банка России.

ETF на индекс казначейских облигаций — FXTB
Что такое ETF на индекс казначейских облигаций?

FXTB является одним из самых низкорисковых инструментов в линейке FinEx ETF наравне с FXMM (их различие лишь в том, что второй содержит рублевый хедж).

Благодаря своему наполнению (FXTB содержит американские казначейские векселя - Treasury Bills, или T-Bills) долларовая доходность фонда практически не колеблется. Да и когда векселям колебаться - погашение для этих дисконтных бумаг наступает через 1—3 месяца после выпуска. Самая малая дюрация (0,15 по индексу) значит самый малый риск среди всех возможных вариантов облигационных инструментов. FXTB отлично подойдет тем, кому необходим долларовый инструмент для временного размещения свободных денежных средств.

У FXTB ETF минимальный уровень расходов — всего 0,2% в год. Это самый низкий уровень комиссии среди всех фондов, обращающихся на российском рынке.

Когда и кому этот инструмент может оказаться полезен?

●      Это долларовый кэш, а значит, отличная «подушка безопасности» в портфеле. Можно вкладывать без риска дефолта, рыночной волатильности и т. д. Применять хоть для стратегического, хоть для тактического размещения активов.

●      Можно использовать как своеобразный долларовый сберегательный счет, причем, в отличие от банковских сберегательных счетов, здесь никто не сможет волюнтаристски понизить ставку процента — что на рынке, то и на счете.

●      Можно использовать как замену долларовому депозиту — вместо страховки АСВ здесь есть гарантия США и высочайший рейтинг T-Bills.

●      Используйте при риске обесценения рубля — рублевая цена увеличивается при падении курса национальной валюты. Эту стратегию можно применять как для краткосрочных спекуляций, так и для более длительного инвестирования.

●      Можно разместить на ИИС, например, как дополнение к акциям российских компаний или ОФЗ: если с рублем за время трех лет действия ИИС приключится падение и рублевым активам будет «плохо», на FXTB удастся заработать.

ETF на индекс Мосбиржи — FXRL
В чем особенности фонда на локальные акции российских компаний FXRL и почему он выгоднее фьючерсов?

Первый фонд в мире, инвестирующий исключительно в портфель локальных акций российских компаний, а не в производные инструменты. Благодаря отсутствию необходимости регулярного перекладывания позиции при использовании ETF, покупка FXRL оказывается более выгодным по сравнению с фьючерсами на инвестиционном горизонте более трех месяцев.

Фонд в долларах США, значит, на его цену на бирже будет влиять курс?

Валютой фонда (расчет его СЧА), как и индекса РТС, является доллар США, а значит, доллар — мера стоимости (условная единица).

На Московской бирже цена акций определяется в рублях по биржевому курсу, так что биржевая цена FXRL будет следовать за индексом Московской биржи (совпадает с РТС с точностью до курса). Поскольку фонд инвестирует непосредственно в акции российских компаний, его стоимость зависит исключительно от динамики стоимости рублевых активов.

Что инвестиционный менеджер делает с неликвидным «хвостом» индекса РТС?

Если речь идет про репликацию индексов, содержащих слишком большое число элементов или неликвидные компоненты, как, например, в случае с индексом РТС, то связанные с этим затраты могут быть компенсированы за счет «улучшенной» (выборочной) репликации, которая позволяет, с одной стороны, уменьшить расходы для конечных инвесторов, связанные с торговлей неликвидными активами (спредами), а, с другой — сохранить близость следования за индексом. В настоящее время в фонд входит около 40 компаний, и любой инвестор имеет возможность ежедневно отслеживать структуру фонда на странице FXRL.

ETF глобального рынка акций — FXWO и FXRW
Что происходит?

FinEx ETF выпустил инновационный ETF на глобальный рынок акций. Называется фонд FinEx Global Equity UCITS ETF — или коротко FXWO.

В его портфеле акции компаний США, Германии, Японии, Великобритании, Китая, Австралии и России.

Что этот фонд даст мне как клиенту?

Это фонд для тех, кто не знает или не хочет самостоятельно формировать оптимальный портфель из акций и затем делать регулярные перебалансировки, стремится сэкономить на брокерских комиссиях и инвестировать в глобальный рынок через покупку «одной акции».

За счет чего фонд зарабатывает? Откуда берется доходность?

Стоимость чистых активов фонда в расчете на одну акцию растет, если растут цены акций, входящие в портфель. Кроме того, фонд получает дивиденды по принадлежащим ему акциям и вкладывает их «обратно» в портфель. Это аккумулирование дивидендов или реинвестирование.

Это достаточная диверсификация?

Мы проанализировали состав фонда и можем утверждать — уровень диверсификации позволят использовать этот фонд в качестве глобального.

Это пассивный или активный фонд?

Это индексный фонд систематического инвестирования. У него есть четко определенная методология, и он отслеживает специально разработанный совместно FinEx и Solactive индекс. Называется индекс Solactive Global Equity Large Cap Select Index.

В чем особенность этого индекса?

Фактически это автоматически настраиваемый глобальный портфель, который позволяет через покупку одной акции ETF получить глобальную диверсификацию и регулярные перебалансировки портфеля, инвестировав в целые рынки в оптимальной пропорции.

Как определяются веса стран?

Веса стран в соответствии с методологией Индекса определяются на основе оптимизационной процедуры, используемой в портфельной модели Блэка-Литтермана, являющейся в настоящее время золотым стандартом работы инвестиционных советников во всем мире.

В чем особенность модели Блэка-Литтермана?

Модель Блэка-Литермана является математической моделью, используемой для решения проблемы портфельной аллокации, разработанной в 1990 г. в Goldman Sachs двумя великими экономистами-математиками Фишером Блэком (соавтором наиболее известной модели ценообразования опционов Black-Scholes, получившей признание Нобелевского комитета) и Бобом Литтерманом (в прошлом главой аналитического подразделения Goldman Sachs) и опубликованной в 1992 г.

Целью модели является решение проблем практического применения современной портфельной теории (Modern Portfolio Theory, MPT). В рамках MPT для решения портфельной задачи требуется оценка не только ковариационной матрицы (оценивает уровень взаимосвязи между активами, входящими в инвестиционный портфель), но и ожидаемых доходностей активов. В то время, как задача оценки ковариаций еще имеет приемлемое решение, то с оценкой доходностей ситуация намного сложнее и решение портфельной задачи оказывается крайне чувствительно к этой оценке. Модель преодолевает эту проблему за счет того, что не требует от инвестора оценки ожидаемой доходности, а исходит из предположения о том, что первоначальные ожидаемые доходности определяются рыночным равновесием (которое наблюдается в каждый момент времени). В результате пользователю модели достаточно сделать предположение о том, на сколько будущие ожидаемые доходности будут отличаться от текущих равновесий и приписать своим ожиданиям относительный уровень уверенности.

Для какого уровня риска подходит фонд, исходя из его состава?

Фонд подходит для неограниченного круга лиц, заинтересованных в получении положительной реальной доходности.

Для формирования инвестиционного портфеля, подходящего именно вам, возможно использовать портфель составленный из FXWO/FXRW, золота (FXGD) и облигационных инструментов (FXRU/FXRB и FXTB/FXMM) с весами, зависящими от ваших инвестиционных целей, отношения к риску и инвестиционного горизонта.

Так что, этот фонд будет обыгрывать S&P500?

Такой задачи у фонда нет. Систематическая стратегия призвана дать инвестору возможность вложиться в оптимальный с точки зрения соотношения риск-доходность портфель акций за счет покупки одной акции ETF. Соответственно, хороший бенчмарк для фонда — индекс мировых акций — например, MSCI World Equity Index.

По валюте фонда: хеджированный класс акций – рублевый актив, а нехеджированный – мультивалютный?

Совершенно верно — вложения в долларовый класс акций связаны риском изменения курса доллара к валютам стран, где функционируют компании, входящие в индекс, а также рисками риском курса рубля. Захеджированный класс акций обеспечивает инвестору нейтральность инвестиционного результата к изменению курса рубля к другим валютам.

В чем особенность используемых правил и взглядов?

Взгляды, используемые в модели, основаны на одной из самых знаменитых финансовых метрик, придуманных лауреатом нобелевской премии по экономики Робертом Шиллером. Эта метрика называется 10-летнее сглаженное соотношение цены и прибыли, или «Шиллеровское P/E».

Каким образом используется Шиллеровское P/E при формировании портфеля?

Шиллеровское P/E (Shiller CAPE ratio) используется как индикатор переоцененности/недооцененности определенного рынка. Для этого текущее значение P/E сравнивается со средним значением за 5 лет. Этот показатель выбран потому, что представляет собой сглаженную оценку состояния рынков с учетом влияния на них экономических циклов.

Какие комиссии платит клиент при инвестициях в фонд?

Комиссии, как и в случае любых других ETF, будут состоять из двух частей. Первая часть комиссионные, которые инвестор выплачивает брокеру/депозитарию — они зависят от конкретного выбранного тарифа и находятся вне контроля FinEx ETF. Второй вид — общая комиссия (total expense ratio, TER), которая взимается равномерно равными долями ежедневно за счет активов фонда. Дополнительных комиссий у инвестора не возникает.

Каким будет уровень общей комиссии?

Общая комиссия (total expense ratio, TER) в первые 2 месяца, до 31.03.2020, будет отрицательная — -0,1%. Следующие 3 месяца, до 30.06.2020, — 0,99%. На 6-й месяц, с 1.07.2020, и далее — 1,36% (все комиссии приведены в годовых терминах).

При принятии решении об инвестировании рекомендуется учесть брокерские комиссии при приобретении ценных бумаг.

Будут ли выпущены хеджированные классы акций фонда?

Да, помимо валютного класса выпущен рублевый класс акций — FXRW. Дополнительной комиссии у инвесторов, стремящихся избежать валютных рисков, возникать не будет.

Какой минимальный размер вложений? Сколько будет стоить одна акция?

0,02 в долларах США или 1 рубль.

Реорганизация продуктовой линейки FinEx ETF — часто задаваемые вопросы
В чем суть?

В связи с появлением FinEx Global Equity UCITS ETF (FXWO, FXRW) и другими факторами будут закрыты три фонда с недостаточным объемом активов под управлением. Их акции будут торговаться на бирже до 14.02.2020. Три варианта действий инвестора — продать акции закрываемых фондов и купить акции нового фонда на бирже, продать акции фонда на бирже или просто не предпринимать никаких действий. Если инвестор не будет предпринимать никаких действий, на его брокерский счет будет перечислена денежная компенсация исходя из чистой стоимости активов, приходящихся на принадлежащие ему акции фонда; при этом акции будут погашены. Процедура закрытия фонда не влечет дополнительных расходов со стороны инвестора, за исключением транзакционных издержек, если инвестор примет решение продать акции.

Представляется, что первый вариант (продажа акций закрываемых фондов и покупка акций нового глобального фонда акций на бирже) может быть предпочтительным решением для многих инвесторов, так как позволяет самостоятельно выбрать момент для совершения транзакции, контролировать цену сделок и выбрать валюту сделок.

Какие фонды будут закрыты?

Фонды FinEx United Kingdom UCITS ETF (FXUK), FinEx Australia UCITS ETF (FXAU), FinEx Japan UCITS ETF (FXJP) будут закрыты решением Совета директоров в соответствии с Проспектом.

Есть ли финансовый инструмент, который может заменить закрывающиеся фонды?

Да, это FinEx Global Equity UCITS ETF (FXWO, FXRW) Этот фонд позволяет инвестировать в диверсифицированный портфель акций. FXRW — рублевая захеджированная версия, FXWO — долларовая. Подробнее об инструменте здесь.

Почему фонды будут закрыты? Как были отобраны фонды, которые будут закрыты?

FinEx проанализировал комплекс факторов, включая интерес инвесторов и объем активов, и на основании проведенного анализа принял решение ликвидировать эти три фонда. Мы полагаем, что международная диверсификация может быть достигнута эффективным образом с использованием FinEx Global Equity UCITS ETF (FXWO, FXRW). Подробнее о причинах можно прочитать здесь.

Будут ли закрыты другие фонды FinEx ETF?

Нет. FinEx не имеет намерений по ликвидации какого-либо из фондов, кроме упомянутых в сообщении.

Закрытие фонда — это вообще нормально?

Да, нормально. Только на американском рынке ETF в 2018 были ликвидированы 154 фонда, а в целом — более 1000. Поиск оптимального набора биржевых фондов, максимально удовлетворяющих интересам инвесторов — часть работы любого ETF-провайдера и Совета директоров фондов.

Что представляет собой процедура закрытия фонда? Чем регламентируется процедура закрытия фонда?

Закрытие фонда регламентируется Директивой ЕС об инструментах коллективных инвестиций (UCITS), а также Проспектом фонда.

Сколько еще будут торговаться акции фондов на Московской бирже?

Торги акциями FXUK, FXJP, FXAU продолжатся до закрытия торговой сессии Московской биржи 14 февраля.

Являются ли временные рамки едиными для всех фондов?
Да.
Могу ли я продать свои акции?

Да, весь период до прекращения обращения акций фонда во время торговой сессии маркет-мейкер будет предоставлять услугу выкупа акций по рыночной цене. Цена может меняться в зависимости от рыночных условий. Продажа акций связана с издержками на совершение сделок.

Что будет, если я не продам свои акции до [дата закрытия]

В этом случае на брокерский счет будет перечислена денежная компенсация, а акции фонда погашены.

Как и когда я получу сумму погашения?

Ориентировочная дата, после которой денежные компенсации поступят на счета инвесторов — 20 февраля. Денежные средства в дальнейшем можно будет использовать для приобретения ценных бумаг или по иному назначению. Пожалуйста, обратитесь к своему брокеру или в депозитарий за дополнительной информацией.

Что вы рекомендуете делать?

Три варианта действий — продать акции закрываемых фондов и купить акции нового фонда на бирже (рекомендуемый вариант), продать акции фонда на бирже или просто не предпринимать никаких действий. Если инвестор не будет предпринимать никаких действий, на его брокерский счет будет перечислена денежная компенсация исходя из чистой стоимости активов, приходящихся на принадлежащие ему акции фонда; при этом акции будут погашены. У инвестора есть несколько вариантов действий. Выбор остается за инвестором. FinEx в соответствии с лучшими европейскими практиками рекомендует рассмотреть возможность продать акции на бирже, не дожидаясь погашения акций. Однако это не является обязанностью инвестора — просто так удобнее.

Должен ли я что-то предпринять?

FinEx в соответствии с лучшей европейской практикой рекомендует рассмотреть возможность продать акции на бирже, не дожидаясь погашения акций. Однако это не является обязанностью инвестора — просто так удобнее.

Как получить информацию о налогообложении доходов, полученных при погашении акций фонда?

FinEx рекомендует обратиться к профессиональному финансовому советнику или консультанту пол налогообложению для получения квалифицированного совета по данному вопросу.

Информация для госслужащих
Информация для госслужащих
Госслужащим для заполнения декларации по доходам понадобится юридическая информация о фондах, активы под управлением FinEx и количество акций.

Скачайте файл c данными. Данные за 2019 год.
Если вы не нашли ответа на свой вопрос,
наша служба поддержки будет рада вам помочь:
Электронная почта: sale@finex-etf.ru
Телефон: 8 800 234-18-04