Полностью обеспеченные залогом свопы

Особенности данного типа свопа:

1. FinEx предоставляет своп-провайдеру 100% от номинальной стоимости;

2. Своп-провайдер предоставляет (100% + залоговый дисконт) приемлемое обеспечение для FinEx в агентстве по управлению обеспечением (например, EuroClear);

3. Своп-провайдер передает FinEx прибыль индексного фонда при изменении и наступлении срока свопа;

4. Изменение срока свопа при риске взаимодействия контрагентов > сброс пороговых значений

Требования к приемлемому обеспечению:

Существуют определенные нормативные требования в отношении того, что может являться обеспечением для Фондов UCITS.

Получаемое обеспечение должно в любой момент соответствовать следующим критериям:

1. Ликвидность: Обеспечение должно быть в достаточной степени ликвидным с тем, чтобы его можно было быстро реализовать по устойчивой цене, близкой к установленной до реализации;
2. Оценка: Обеспечение должно быть оцениваемым, по крайней мере, на ежедневной основе с учетом переоценки по текущим ценам;
3. Кредитоспособность залогодателя: В случае, если залогодатель не обладает рейтингом A-1 или его эквивалентом, применяются консервативные залоговые дисконты;
4. Ответственное хранение: Обеспечение должно быть передано доверительному управляющему или его агенту
5. Исполнимость: Обеспечение должно быть доступно UCITS для немедленного использования без прав требования со стороны контрагента в случае неисполнения обязательств таким лицом.
6. Обеспечение в безналичной форме:
   1. не может быть продано, передано в залог или реинвестировано;
   2. предусматривает покрытие рисков контрагентом;
   3. должно быть выпущено лицом, не зависимым от контрагента;
   4. должно быть диверсифицировано во избежание риска концентрации в одном выпуске, секторе или стране
7. Обеспечение в виде наличных денег подлежит инвестированию только в безрисковые активы.

UCITS не может инвестировать обеспечение в виде наличных денег, полученное в связи с проведением внебиржевых деривативных сделок с использованием финансовых инструментов, обеспечивающих более высокую доходность по сравнению с общепринятой безрисковой доходностью. Хотя безрисковая доходность с трудом поддается определению, общепринято, что на практике рынки используют доходность краткосрочных (обычно 3-месячных) правительственных облигаций высокого качества (например, 3-месячные ГКО США).

Обеспечение в форме денежных депозитов в валюте, кроме валюты с курсовым риском, также должно подлежать корректировке несоответствия валют.

В случае, если существует риск колебания стоимости по определенному типу обеспечения, необходимо предусмотреть дисконтную ставку.

Применяются также следующие требования ESMA (Европейской организации по ценным бумагам и рынкам).

XII. Управление обеспечением по внебиржевым деривативным сделкам и методики эффективного управления портфелем

38. Риски контрагента, возникающие в связи проведением внебиржевых деривативных сделок и использованием методик эффективного управления портфелем, должны быть объединены при определении лимитов риска контрагента согласно статье 52 Директивы UCITS.

39. Все активы, полученные UCITS в контексте использования методик эффективного управления портфелем, признаются в качестве обеспечения в целях данных методических рекомендаций и должны соответствовать критериям, указанным в пункте 40 ниже.

40. В случае, если UCITS проводит внебиржевые деривативные сделки и использует методики эффективного управления портфелем, все обеспечение, используемое для минимизации риска контрагента, должно в любой момент соответствовать следующим критериям:

a) Ликвидность – любое полученное обеспечение, кроме обеспечения в виде наличных денег, должно быть высоколиквидным и торговаться на регламентированном рынке или многосторонней торговой площадке с прозрачной системой ценообразования с тем, чтобы оно могло быть быстро реализовано по цене, близкой к установленной до продажи. Полученное обеспечение также должно соответствовать условиям статьи 56 Директивы UCITS.

b) Оценка – полученное обеспечение должно оцениваться, по крайней мере, на ежедневной основе, и активы, показывающие высокую изменчивость цен, не должны приниматься в качестве обеспечения, если не предусмотрены приемлемые консервативные залоговые дисконты.

c) Кредитоспособность залогодателя – полученное обеспечение должно быть высокого качества.

d) Корреляция – обеспечение, полученное UCITS, должно быть выпущено лицом, не зависимым от контрагента, и, как ожидается, не должно показывать высокую корреляцию с деятельностью контрагента.

e) Диверсификация обеспечения (концентрация активов) – обеспечение должно быть в достаточной мере диверсифицировано по странам, рынкам и залогодателям. Критерий достаточной диверсификации в отношении концентрации залогодателя считается выполненным, если UCITS получает от контрагента по эффективному управлению портфелем и внебиржевым деривативным сделкам корзину обеспечения с максимальным риском для данного залогодателя в размере 20% от стоимости его чистых активов. В случае, если Фонды UCITS связаны с различным контрагентами, различные корзины обеспечения должны быть объединены для расчета 20%-ного лимита риска для одного залогодателя.

f) Риски, связанные с управлением обеспечением (такие как операционные и правовые риски), подлежат выявлению, управлению и минимизации в процессе управления рисками.

g) В случае, если имеет место передача прав, полученное обеспечение передается на ответственное хранение депозитарию UCITS. В отношении иных типов договоров залога обеспечение может быть передано на ответственное хранение стороннему ответственному хранителю, который подлежит контролю и не связан с залогодателем.

h) Полученное обеспечение должно быть полностью исполнимым для UCITS в любой момент без привлечения контрагента или его одобрения.

i) Полученное обеспечение в безналичной форме не должно быть продано, реинвестировано или передано в залог.

j) Полученное обеспечение в виде наличных денег должно быть:

- размещено в виде депозита только у лиц, предусмотренных статьей 50(f) Директивы UCITS;

- инвестировано в правительственные облигации высокого качества;

- использовано в целях сделок обратного репо, при условии, что сделки проводятся кредитными учреждениями, подлежащими контролю, и что UCITS может в любой момент отозвать всю сумму наличных денег на основе накоплений;

- инвестировано в краткосрочные фонды денежного рынка, как определено в Методических рекомендациях по общепринятому определению европейских фондов денежного рынка.

41. Реинвестированное обеспечение в виде наличных денег должно быть диверсифицировано в соответствии с требованиями к диверсификации, применимыми к обеспечению в безналичной форме.

42. Фонд UCITS, получающий обеспечение в размере не менее 30% от его активов, должен иметь соответствующую политику стресс-тестирования, обеспечивающую проведение стресс-тестирования на регулярной основе в случае обычной и исключительной ликвидности с тем, чтобы UCITS могла оценить риски ликвидности, присущие обеспечению. Политика стресс-тестирования ликвидности должна предусматривать, как минимум, следующее:

a) разработка сценарного анализа стресс-тестирования, включая калибровку, сертификацию и анализ чувствительности;

b) эмпирический подход к оценке воздействия, включая бэк-тестирование рисков ликвидности;

c) периодичность представления отчетности и порог/и переносимости лимитов/потерь; и

d) меры по минимизации потерь, включая политику залоговых дисконтов и защиты от изменения курса.

43. UCITS должна иметь четкую политику в области залоговых дисконтов, адаптированную под каждый класс активов, полученных в качестве обеспечения. При разработке политики залоговых дисконтов UCITS должна учитывать характеристики активов, такие как кредитоспособность или изменчивость цен, а также результаты стресс-тестирования, проводимого в соответствии с пунктом 47. Данная политика должна быть документирована и должна обосновывать каждое решение о применении конкретного залогового дисконта или отказе от применения любого залогового дисконта по определенному классу активов.

44. Проспект также должен четко информировать инвесторов о политике в области обеспечения UCITS. Он должен включать разрешенные типы обеспечения, требуемый размер обеспечения, политику в области залоговых дисконтов и, в случае обеспечения в виде наличных денег, политику реинвестирования (включая риски, вытекающие из политики реинвестирования).

Сброс пороговых значений

3% от условного свопа на Индекс (учетом переоценки по текущим ценам на ежедневной основе).