Алфавитный суп и новая классификация ETP: уроки для России

Иногда чтение материалов про инвестиционные фонды — это какой-то алфавитный суп! Аббревиатур становится все больше, как в них разобраться? Даже видов инструментов, торгующихся на рынках, становится столько, что финансовые компании задумались о введении классификации. Рассказываем об этой инициативе, чтобы ответить на вопрос: нужно ли что-то подобное для российского рынка?

Коалиция крупных американских ETF-провайдеров предложила биржам Cboe, Nasdaq и NYSE принять меры для более явного разграничения типов Exchange-Traded Products (ETP). Делается это в ответ на появление нового свода правил, подготовленного американским регулятором — Securities and Exchange Commission (SEC), который называется Rule 6c-11 (ETF Rule). Почему необходимость в таком разграничении возникла в США, а не в Европе? Европейское законодательство об ETF намного более детально проработано. Согласно ему, понятие UCITS ETF жестко определено соответствующими Правилами. Не перепутаешь.

Мотивация предложения ETF-провайдеров проста: обеспечить прозрачность и найти общий язык, на котором можно разговаривать, не путаясь в деталях. Что же предлагает «клика» (как уже окрестили ее недоброжелатели)?

Идея в том, чтобы ввести четыре категории продуктов: биржевые инвестиционные фонды (ETF, exchange-traded funds), биржевые инвестиционные ноты (ETN, exchange-traded notes), биржевые инвестиционные структуры, отслеживающие сырьевые индексы (ETC, exchange-traded commodities) и прочие биржевые инвестиционные инструменты (ETI, exchange-traded instruments).

Такое размежевание и попытку создать классификацию стоит приветствовать. Чего хотят «заговорщики»? Трех вещей: К-Д-К.

  • Классификации на основе прозрачности. Приобретая продукт, клиент должен иметь возможность мгновенно получить информацию о его структуре.

  • Дифференциации ETF как наиболее защищенной структуры от прочих вариантов структурирования.

  • Категоризации: четко определить, к какой категории относится каждый продукт.

Таблица 1. Рекомендуемая классификация

Аббревиатура Название
Название (рус.) Описание
ETF
Exchange-Traded Fund Биржевой инвестиционный фонд Зарегистрированный инвестиционный фонд, который:
·       в нормальных условиях выпускает и погашает подписные корзины для авторизованного участника в обмен на корзину ценных бумаг и балансирующую сумму (если применимо);

·       выпускает акции, которые листингованы на бирже и торгуются по ценам, определяемым рынком.

ETF не является ETN, ETC или ETI.

      ETN Exchange-Traded Note Биржевая инвестиционная нота Обращающаяся долговая бумага, выпущенная корпоративным эмитентом, не относящимся к форме коллективных инвестиций, чья стоимость привязана к динамике рыночного индекса. Может использовать или не использовать обеспечение при повторении индекса, но в любом случае зависит от состоятельности эмитента, выпустившего бумагу. Исключает продукты, которые предлагают доходность «с рычагом», ставку на падение рынка, ограничение на размер роста или просадки стоимости, а также инструменты, обладающие свойствами «барьерных» структурных продуктов.
      ETC Exchange-Traded Commodity Биржевые инвестиционные структуры, отслеживающие сырьевые индексы Форма коллективных инвестиций, акции которой торгуются на бирже и которая инвестирует преимущественно в активы, не относящиеся к ценным бумагам или финансовым фьючерсам.
Основной инвестиционной целью ETF является вложение в традиционные сырьевые товары и нефинансовые (поставочные) фьючерсы.
      ETI Exchange-Traded Instrument Биржевой инвестиционный инструмент Любые формы коллективных инвестиций, долговые бумаги или похожие финансовые инструменты, которые торгуются на биржах и имеют встроенные «структурные функции». Если инструмент предлагает любой другой вариант дохода, кроме получения дохода от вложений в базовый индекс без «рычага» — это ETI. Сюда относятся любые инструменты «с рычагом», «обратные», «барьерные» и т. д.
Таким образом, все релевантные продукты, не относящиеся к ETF, ETN или ETC классифицируются как ETI.

Источник: материалы компаний

Естественно, предложение встречено с негодованием ETF-провайдерами, которые ищут для себя нишу именно в области ETF с «новыми характеристиками» (пытаются использовать глобальный бренд ETF для дистрибуции активных инвестиционных инструментов).

На российском рынке классификация, подобная этой, пока не имеет смысла: все ETF, торгующиеся на бирже, представлены европейскими ETFs от FinEx ETF и ITI Funds. Ни одного ETN, ETC, ETI на российском фондовом рынке нет. Тем не менее проблема с классификацией все же есть: дело в том, что производители БПИФ, несмотря на заявления своих менеджеров на профильных конференциях, продолжают смешивать термины БПИФ и ETF. В Америке сложилась ситуация, когда попустительство регулятора помешало рядовому инвестору научиться четко отличать простые и прозрачные ETF от опасных продуктов. Возможно, на российском рынке этих ошибок удастся избежать за счет того, что корректная терминология начнет использоваться, пока рынок еще формируется.