В новом мониторе мы проанализировали, что происходило на рынке акций России, США, Германии и Китая в третьем квартале 2021 года.
I. Макроэкономические показатели
По динамике ВВП ведущих стран в первом квартале 2021 года можно увидеть, что большинство рынков продолжают восстанавливаться к доковидным показателям. Впрочем, рост несколько замедляется в США, Китае и Германии. Динамика ВВП США восстановилась до уровня 2019 года и находится на том же уровне, что и во втором квартале. К сожалению, Росстат не опубликовал данные по российскому ВВП в третьем квартале, но как только это случится — мы обновим график.
Индексы деловой активности PMI (Purchasing Managers’ Index™) отражают общее состояние экономики отдельных отраслей. Если индекс находится выше 50 пунктов, то это сигнализирует о позитивной экономической конъюнктуре и оживленной деловой активности. Падение индекса ниже 50 говорит о ее сокращении.
У рассматриваемых нами стран наблюдается неоднородная динамика индекса PMI в третьем квартале 2021 года. Так, в США и Германии индексы деловой активности снижаются (но всё ещё держатся выше 50 пунктов), а в России и Китае, наоборот, они демонстрируют положительную динамику. В сентябре обе страны развивающихся экономик преодолели отметку в 50 пунктов по PMI, что указывает на восстановление темпов производства.
II.Фундаментальные показатели
1. Дивидендная доходность
В этом разделе представлена дивидендная доходность бенчмарков фондов FinEx на конец третьего квартала 2021 года. Чтобы ее рассчитать, мы поделили все полученные за последние 12 месяцев дивиденды на текущую стоимость акции с учетом доли компании в индексе.
В третьем квартале все рассматриваемые нами рынки продемонстрировали рост дивидендной доходности . Дивдоходность китайских компаний увеличилась на 0,43%, немецких — на 0,15%, американских — на 0,05%, российских — на 0,01%.
Дивидендная доходность бенчмарков фондов FinEx в валюте фонда, в %
Источник: Bloomberg
2. Ожидаемая доходность
Это индикативный показатель средней годовой доходности того или иного актива (как правило, соответствующего индекса-бенчмарка), ожидаемой в течение следующих 5–10 лет. Ниже приведены текущая ожидаемая доходность и волатильность по отслеживаемым FinEx ETF страновым рынкам акций в соответствии с оценками BlackRock, Research Affiliates, Northern Trust и FinEx.
Мы также рассчитали коэффициент Шарпа — отношение средней премии за риск к среднеквадратичному отклонению портфеля. Показатель демонстрирует, какую доходность получает инвестор на одну единицу риска.
Самыми эффективными с точки зрения соотношения риска и доходности оказались развитые рынки без США (средний коэффициент Шарпа — 0,35), все отдельные же рынки имеют примерно одинаковый показатель — вблизи 0,25.
Ожидаемая доходность, волатильность и коэффициент Шарпа страновых рынков акций (в USD) в течение 10 лет
Источник: Research Affiliates, BlackRock, FinEx ETF Forecast, Invesco Market Assumptions
3. Риск и концентрации
В этом разделе мы оценили, насколько концентрированными являются широкие рыночные индексы России, США, Китая и Германии,и как менялись параметры риск-концентрации с середины 2017 года. Для этого мы использовали индекс эффективного количества акций в индексе (the effective numbers of constituents). Этот показатель отвечает на вопрос, сколько составляющих индекса/портфеля достаточно для того, чтобы полностью передать динамику индекса. По сути, анализ эффективного количества составляющих в динамике позволяет узнать, как менялся уровень диверсификации индекса на разных временных отрезках.
По итогам третьего квартала обращает на себя внимание рост эффективного количества акций в индексе акций Китая и снижение аналогичного показателя по российскому рынку.
