Понимаем, как всем сейчас хочется определенности. В этой публикации мы постарались ответить на ключевые вопросы, которые инвесторы задают нам в социальных сетях, мессенджерах и комментариях к постам.
В то время как многие иностранные компании прекращают работать на рынке РФ, FinEx ETF всецело сфокусирован на возвращении биржевого обращения фондов. Биржевое обращение — ключевое свойство ETF, поэтому именно восстановление доступа инвесторов к рынку и инструменту является нашей главной целью и приоритетом.
Инвесторам как минимум стоит подготовиться к тому, что будет необходимо подождать, пока инфраструктура доставки ликвидности в отношении фондов подстроится под изменившиеся правила игры. Это займет какое-то время — при реализации оптимистичного сценария — от 1 до 6 месяцев, —но срок будет зависеть от возможности осуществления трансграничных операций. Мы продолжим оперативно информировать вас о деталях.
Комментарии и оценки даны на момент подготовки материала и представляются актуальными сейчас. FinEx ETF, равно как и связанные с ним лица, не гарантируют, что сделанные в нем выводы и оценки, являются полностью корректными. Предупреждаем, что оценки могут меняться в зависимости от факторов, находящихся вне контроля FinEx ETF и связанных с ним лиц.
Что сейчас с активами фондов ETF?
Все активы фондов все так же надежно хранятся в Citi в интересах инвесторов. Поступающие купоны и дивиденды реинвестируются.
Что вообще происходит?
Рынок РФ находится под давлением беспрецедентных санкций. Ключевая проблема, которая возникла в их результате — блокировка междепозитарных потоков между Европой и РФ. Эта проблема мешает функционировать рынку евробондов, ADR/GDR (депозитарных расписок), иностранных фондов с обращением на российских биржах, и многим другим рынкам. Введены ограничительные меры и со стороны РФ —в первую очередь для защиты курса рубля и финансовой стабильности.
Одновременно с этим, реализованные меры защиты финансовой стабильности делают выполнение маркет-мейкером своих функций в отношении FinEx ETF на бирже невозможным, а операции самих фондов, зарегистрированных и авторизованных в Ирландии, в отношении российских активов незаконными или разрушительными для их инвестиционных результатов (как в случае валютных операций с рублем).
Почему нельзя начать обращение акций фондов в первый же день работы фондового рынка Московской биржи?
В настоящее время отсутствуют условия для трансграничного предоставления ликвидности. Из-за решений ЕС о санкциях парализована работа с рынком РФ крупнейшего европейского клирингового депозитария — Euroclear. Вы можете ознакомиться с перечнем ограничений здесь. Для понимания масштаба происходящих изменений рекомендуем также прочитать материал НРД.
Почему нельзя просто «взять и погасить» фонды?
Само по себе погашение фондов в отсутствие междепозитарного взаимодействия не даст инвесторам возможности получить необходимую ликвидность (денежные средства). Даже если все активы фондов будут проданы, а полученные денежные средства поступят в Euroclear в пользу адресатов, чьи активы находятся на хранении в НРД, с высокой вероятностью транзакция не сможет быть завершена. Возникнет риск того, что деньги просто «зависнут» в Euroclear до момента восстановления трансграничных операций.
Чтобы избежать этого, директора фондов согласятся с решением о прекращении ETF только в случае:
- а) невозможности обеспечить их биржевое обращение;
- б) отсутствия рисков для получения средств инвесторами.
Именно поэтому главный приоритет FinEx ETF — восстановление биржевого обращения фондов.
Какие фонды продолжают находиться в обращении?
Расчет стоимости активов и первичный рынок (подписки и погашения) в отношении FXUS, FXCN, FXEM, FXRE, FXES, FXIT, FXIM, FXBC, FXDE, FXDM, FXKZ, FXGD в настоящий момент могут происходить в стандартном режиме, но только при условии восстановления операций между НРД и Euroclear.
Будет ли увеличиваться число фондов, по которым не рассчитывается NAV?
По нашим оценкам, в ближайшее время это число расти не будет. Напротив, в течение нескольких недель планируется восстановление расчетов NAV и, соответственно нормальное функционирование первичного рынка некоторых ETF.
По каким фондам будет восстановлен расчет NAV в первую очередь?
Пока на этот вопрос невозможно ответить с полной определенностью.
Какая судьба ждет фонды с рублевым хеджем в условиях фрагментации валютного рынка, в частности USDRUB?
В настоящий момент сохранение рублевого хеджа представляется невозможным – как из-за разделения внутреннего и внешнего рынка доллар-рубль USDRUB, так и из-за введения минимальных комиссий (12% от размера операций) на валютном рынке в России.
Директора фондов будут принимать решение о реализации тех или иных мер исходя из интересов инвесторов. Все решения будут основаны на проспекте и основополагающих документах фонда.
Важно помнить, что совет директоров фондов FinEx ETF сформирован таким образом, чтобы менеджмент ETF-провайдера не мог оказывать влияния на его решения (большинство в совете принадлежит независимым директорам). Директора фондов несут фидуциарную ответственность перед инвесторами, то есть обязаны ставить интересы инвесторов выше собственных интересов или интересов любых других лиц, включая менеджмент и акционеров ETF-провайдера. Одновременно с этим они должны следовать законам и правилам, определенным регуляторами финансовых рынков в ЕС.
Мы ожидаем, что решения относительно функционирования фондов с хеджем с учетом сложившейся ситуации будут приняты в течение ближайших 7–10 рабочих дней (в зависимости от текущего статуса валютных своп-контрактов, используемых фондами).
Что еще почитать:
- Что сейчас важно знать инвесторам FinEx ETF. Ответы на самые актуальные вопросы
- Временные технические меры: приостановка расчета стоимости чистых активов по 11 фондам
- Инфраструктура предоставления ликвидности ETF. Действующие лица, хроника последних событий и предпринимаемые меры для восстановления эффективной работы маркет-мейкера
