Сравниваем FXDM с FXWO, FXDE: методология, состав и корреляция

После запуска фонда FXDM с акциями развитых рынков без США нас много спрашивали о различиях между FXDM, FXDE и FXWO. В этой статье расскажем о них, детально сравним состав трех ETF и раскроем их уникальные преимущества.

Сравниваем FXDM с FXWO, FXDE: методология, состав и корреляция.jpg

Разница в методологии FXDM, FXDE и FXWO

FXDM (FinEx Developed Markets ex US UCITS ETF) — это ETF акций двухсот компаний развитых рынков за исключением США, отслеживающий индекс Solactive GBS Developed Markets ex United States 200 USD Index NTR. Фонд FXDM номинирован в долларах, а торгуется в долларах и в рублях. Методология индекса опирается на классическое взвешивание по капитализации, которое используется индекс-провайдерами десятилетиями:

Как отбираются акции в индекс, взвешенный по капитализации

  1. Из глобального индекса компаний развитых рынков без США (Solactive GBS Developed Markets ex United States Large & Mid Cap Index PR) формируется список компаний для дальнейшей обработки.
  2. Компании ранжируются по капитализации, затем отбирается нужное количество самых крупных из них. В случае с FXDM это 200 компаний.
  3. Четыре раз в год индекс ребалансируется в соответствии с капитализацией отобранных компаний (если цена акции растет — растет и её вес в индексе, и наоборот)
FXDE (FinEx Germany UCITS ETF) — это фонд акций немецких компаний, отслеживающий индекс Solactive GBS Germany Large & Mid Cap Index NTR и покрывает 85% немецкого фондового рынка. Немецкий фондовый рынок — крупнейший в Европе, поэтому многие инвесторы используют FXDE как способ отразить в своем портфеле развитую европейскую экономику. Методология индекса такая же, как у FXDM (взвешивание в соответствии с капитализацией компаний). Но в отличие от FXDM, FXDE номинирован в евро, а торгуется в рублях и евро.

FXWO (FinEx Global Equity UCITS ETF) — ETF акций глобального рынка. Фонд включает акции компаний развитых рынков (США, Япония, Великобритания, Австралия, Германия) и развивающихся (Китай, Россия). FXWO отслеживает индекс Solactive Global Equity Large Cap Select NTR Index и имеет фонд-близнец с рублевым хеджированием — FXRW.

Как отбираются акции в rule-based индекс (FXWO, FXRW)


В отличие от классического взвешивания по капитализации, веса компаний в индексе глобальных фондов FinEx распределяются по модели Блэка-Литтермана. Модель позволяет на основе фундаментальных факторов ограничить вес переоцененных рынков. Подробнее о методологии читайте в статье «FXWO/FXRW: глобальные фонды с перебалансировкой. Как они устроены?»

Разница в составе FXDM, FXDE и FXWO

Для удобства сравнения трех фондов мы подготовили таблицу 1 с ключевыми характеристиками, таблицу 2 со страновыми долями каждого фонда и таблицу 3 со сравнением по секторам.

Таблица 1. Сравнение FXDM/FXWO/FXDE по ключевым характеристикам

FXDM
FXWO
FXDE
Количество стран в фонде
17
7
1
Количество развитых стран
17
5 1
Количество развивающихся стран
0
2 0
Доля американских компаний в фонде
0%
38%
0%
Количество эмитентов всего
200
550
45
Базовая валюта фонда
USD
USD
EUR
Валюта торгов
₽, $,€
₽, $
₽, €
Количество валют в составе
11
7 1
Наличие фонда с рублевым хеджированием
FXRW
Доходность за год в рублях (для FXDM по индексу-бенчмарку)
+41,85%
+42,54%
+56,05%
Доходность за год в долларах (для FXDM по индексу-бенчмарку)
+41,33%
42,02%
Доходность за год в евро (для FXDM по индексу-бенчмарку)

+39,34%
Комиссия фонда
0,9%
1,36%
0,9%
Источник: сайт FinEx, доходности по состоянию на 27.04.2021

Таблица 2. Сравнение долей по странам
FXDM FXWO FXDE
Германия
9%
2%
100%
Япония 19%
19%
0%
Великобритания
14%
15%
0%
Австралия
7%
11%
0%
Швейцария
11%
0%
0%
Канада
11%
0%
0%
Франция
10,5%
0%
0%
Нидерланды
6%
0%
0%
Гонконг
2%
0%
0%
Испания
2%
0%
0%
Дания
2%
0%
0%
Швеция
2%
0%
0%
Италия
1,5%
0%
0%
Финляндия
1%
0%
0%
Сингапур 1%
0%
0%
Ирландия
0,5%
0%
0%
Бельгия
0,5%
0%
0%
США 0%
39%
0%
Китай
0%
9%
0%
Россия
0%
5%
0%
Источник: Solactive, расчеты FinEx (по состоянию на 26.04.2021)

Таблица 3. Сравнение долей по отраслям
FXDM
FXWO
FXDE
Финансовый сектор
22%
13%
15%
Промышленность
14%
8%
15%
Здравоохранение
12%
9%
11%
Товары повседневного спроса
11%
7%
18%
Товары длительного потребления
10%
12%
3%
IT
10%
24%
16%
Сырьё
8%
5%
8%
Энергетика
5%
4%
0%
Телекоммуникации
5%
14%
5%
Сектор ЖКХ
3%
1%
4%
Недвижимость
1%
2%
5%
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

Ещё один способ проанализировать страновой состав трех фондов — воспроизвести его с помощью визуализации множеств (рисунок 1). Мы провели углубленный анализ и сопоставили всех эмитентов трех фондов. На рисунке видно, какая доля состава FXWO совпадает с FXDM (35%), а какая уникальна по своему составу (65%). В случае с FXDM доля уникальных эмитентов — 51%, с FXDE — 17%.

Рисунок 1. Композиция страновых составов фондов FXWO, FXDM и FXDE

Композиция страновых составов фондов FXWO, FXDM и FXDE.png

Источник: Solactive, Bloomberg, расчеты FinEx. При составлении схемы использовались компоненты индексов и их доли на 26 апреля 2021 года.

Состав эмитентов и их доли будут меняться со временем при ребалансировках индексов, но общая идея понятна — не все компании совпадающих рынков, которые представлены в FXWO, присутствуют в FXDM. И оба этих фонда полностью не покрывают все немецкие компании, представленные в FXDE.

Корреляция между FXDM, FXDE и FXWO

Различия в составах снижают силу связи между фондами и отражаются на корреляции между ними. Мы проанализировали степень взаимосвязи отслеживаемых фондами индексов за последний год в долларах — результаты представлены в таблице 4. 

Таблица 4. Корреляционная матрица индексов, отслеживаемых фондами FXDM, FXWO и FXDE (1 год, USD)

Solactive GBS Developed Markets ex United States 200 USD Index NTR (FXDM)
Solactive Global Equity Large Cap Select NTR Index (FXWO)
Solactive GBS Germany Large & Mid Cap Index NTR (FXDE)
Solactive GBS Developed Markets ex United States 200 USD Index NTR (FXDM)

1,00

0,82
0,89
Solactive Global EquityLarge Cap Select NTR Index (FXWO)
0,82
1,00
0,67
Solactive GBS Germany Large & Mid Cap Index NTR (FXDE)
0,89
0,67
1,00
Источник: Bloomberg

Несмотря на некоторую схожесть в составах, каждый из фондов обладает уникальными эмитентами в составе, которые расширяют и усиливают эффект диверсификации. Это сказывается на общей динамике каждого фонда, поэтому они имеют не самую высокую корреляцию друг с другом.

В следующих статьях, посвященных этой теме, мы проанализируем историческую динамику каждого из фондов и проверим гипотезу об эффективности комбинирования FXWO и FXDM.

Последние новости